Золото больше не берёт на себя роль защитного актива на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке

Цена на золото стабилизировалась после того, как Иран дал понять о прекращении текущих военных операций против Израиля, что потенциально устраняет одно из главных препятствий на пути к урегулированию конфликта на Ближнем Востоке.

В ходе американских торгов золото колебалась в небольшом диапазоне: золото снизилось до $4319,89 за унцию. Серебро торговалось на уровне $67,95 за унцию.

На прошлой неделе золото потеряло почти 5% во время самой серьезной эскалации региональных боевых действий с начала достижения перемирия в начале апреля. Президент США Дональд Трамп потребовал прекращения боевых действий после серии взаимных ударов между Израилем и Ираном, которые угрожали сорвать мирные переговоры.

Однако, по данным аналитиков из компании Heraeus, жёлтый металл не ведёт себя типично для защитного актива в результате последнего витка конфликта на Ближнем Востоке, кроме того, ряд ключевых показателей свидетельствует о снижении интереса инвесторов к серебру.

Тем не менее, золото недавно обогнало казначейские облигации по стоимости как наиболее ценный резервный актив центральных банков.

Европейский центральный банк подсчитал, что в глобальном масштабе золото составляло 27% официальных активов на конец 2025 года, обогнав казначейские облигации США, доля которых составляла 22%. Это результат влияния двух факторов: увеличения запасов центральных банков и роста цены на металл. Центральные банки начали увеличивать объемы золота в своих резервах с 2011 года, и масштабы резко возросли за последние несколько лет: 863 тонны в 2025 году и более 1000 тонн ежегодно с 2022 по 2024 год.

Что касается серебра, что министр природных ресурсов и окружающей среды РФ Александр Козлов прогнозирует колоссальное производство серебра в 2026 году – об этом он заявил ещё в преддверии Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ). На 2025 год он оценил производство серебра в 2600-2800 тонн, а на текущий год — в 2800-3000 тонн. Это значительно выше, чем 1800 тонн, спрогнозированные международным Институтом серебра на 2025 год. Александр Козлов также сделал аналогичные прогнозы по золоту и платиновым металлам — 480-500 тонн и 134-137 тонн соответственно.

Война, продолжающаяся уже четвертый месяц, усложнила логистику энергоносителей через Ормузский пролив, привела к росту цен на нефть и спровоцировала глобальную инфляцию. Это заставило центральные банки сохранить текущие процентные ставки или даже повысить их, что не в лучшую сторону сказалось на привлекательности драгоценных металлов для розничных и институциональных инвесторов.

Инфляция в еврозоне в мае составила 3,2%, по сравнению с 3,0% в апреле. Растущая инфляция при слабом экономическом росте ставит перед центральными банками сложную задачу, но ожидается, что на заседании на этой неделе будут повышены процентные ставки — и это будет первое повышение с 2023 года. В США инфляция резко выросла в апреле до 3,8%, и рынок ожидает как минимум одну итерацию повышения ставки до конца года.

Хотя экономика США демонстрирует лучшие показатели, чем экономика еврозоны, вторая оценка ВВП США за первый квартал составила 1,6%, что ниже первоначальных 2,0%. Однако ситуация на Ближнем Востоке все еще не урегулирована, и последствия закрытия Ормузского пролива будут усугубляться по мере того, как затягивается заключение мирного соглашения. Часть экономического эффекта была отложена благодаря высвобождению нефтяных запасов, но запасы не бесконечны, и, если дефицит экспорта сохранится, это приведет к дальнейшему росту цен.

Если такая ситуация, в свою очередь, вызовет экономический спад, то в ближайшем будущем центральные банки вновь могут начать рассматривать возможность снижения ставок, а не их повышения, даже если инфляция будет высокой. Это приведет к снижению реальных ставок и создаст благоприятную среду для роста драгоценных металлов.

Пока что продолжающаяся геополитическая напряженность не оказывает благоприятного влияния на цены.

Ключевые вопросы, касающиеся конфликта на Ближнем Востоке, остаются «нерешенными», — заявила в своем сообщении Рона О’Коннелл, руководитель отдела анализа рынка в StoneX Group Inc. «На текущий момент нисходящий тренд подтверждается, но мы продолжаем внимательно следить за любыми улучшениями ситуации».